即日投研君分享一眷属于纺织衣饰行业的上市公司。九牧王主营男裤及男士商务息闲衣饰的临盆和出售，聚焦专业裤装、商务息闲、时尚商务三大营业范畴，具有“男裤专家”九牧王、韩国品格时尚男装ZIOZIA及源自潮水文明的时尚裤装品牌FUN等多个品牌，笼罩多个中枢年事段和产物派头，主动引颈和任职消费者“多场景”的着装需求，为顾客打造专业高品格衣饰与糊口形式。据理解，公司是我国男裤行业的龙头企业，也是我国西裤、牛仔裤、水洗整顿打扮国度轨范的到场订定者。2020年公司确立了“打造环球最好的裤子”的品牌工作和“领跑中国男裤，成为环球裤王”的品牌愿景，深耕男裤范畴，正在面料、版型pg娱乐、格局、工艺方面缔造奇异上风，接续深化“男裤专家”情景，为民族品牌作战帮力。

　　正在阅读财政报表后，投研君察觉公司的事迹正在2012年得到了最好秤谌，归母净利润、扣非净利润、交易总收入判袂报6.7亿元、6.6亿元、26亿元，2014年后最杰出的“效果单”则是正在2017年交出，三者判袂报4.9亿元、4.4亿元、25.7亿元，前述两个年份的毛利率均处正在57%至58%的区间西服。

　　2020年至2022年公司事迹受到新冠影响，个别线下门店客流量大幅低浸或暂停交易，公司营收涌现承压，表露“两头低，中央高”的特质，判袂报26.7亿元、30.5亿元、26.2亿元。因为出售用度较2012年至2017年约5.5亿元至7亿元的秤谌有所增大，三年判袂报9.7亿元、11.4亿元、9.7亿元，占营收的比重增至35%以上，较大地影响了净利润的涌现，扣非净利润降至1.1亿元、1.7亿元西服、0.6亿元。公司2022年形成了约-1.7亿元来自于二级商场股票及基金的公平价钱更改，以是归母净利润较扣非净利润更幼，亏折约0.9亿元，从此公司已慢慢收回并削减一级股权投资和二级商场种类的投资，估计后续联系影响将络续削减。

　　2023年公司事迹创2019年往后新高，扣非净利润、营收判袂录得2.4亿元、30.6亿元，毛利率报63.6%，此中营收和毛利率均创史书新高，证明公司规划火速克复，归纳逐鹿力进一步擢升。2024年一季报显示公司扣非净利润同比延长95%至2亿元，营收同比延长22%至9.4亿元，毛利率攀升4.5个百分点至65%，此中扣非净利润仅次于2012年同期2.1亿元的秤谌，此表两者都创下史书同期新高。

　　值得一提的是2023年公司的钱币资金约10.7亿元，是2013年往后的最大值，而且2024年一季报显示进一步擢升至12.7亿元，正在本年投研君提及纺织衣饰行业的公司中，九牧王的钱币资金占总资产的比重仅次于森马衣饰，高于泰平鸟和七匹狼pg娱乐。

　　规划评述是公司年报或中报的总结性文字，短则5千字，长则1万字至2万字。正在完美阅读后，投研君将此中的精粹摘录给公共。老手业方面，公司提到2023年跟着出行频率补充、线下客流慢慢回升西服，促使了打扮消费需求的接续苏醒，商场生机接续回升。国度统计局数据显示，2023年我国限额以上单元打扮类商品零售额同比2022年擢升15.4%。中华宇宙贸易消息中央统计显示，2023年宇宙50家要点大型零售企业打扮零售额同比擢升了21.3%。

　　公司还先容了其三大品牌的特质和规划。九牧王品牌已专心男裤35年，男裤商场归纳拥有率相接二十四年位各国内第一，品牌定位于精采、文雅、时尚，对象消费者为25岁-50岁的精英白领男士，要紧产物囊括男裤、茄克、T恤和西装等，产物派头涵盖正装、商务息闲及户表等。九牧王品牌以“深化专家价钱，夯实当先位子”举动中枢职业，正在线下渠道方面，接续促使十代店的整改管事，新开及整改的十代店已超出1200家并抢占优质购物中央，购物中央占比稳步擢升，进一步冲破万象城编造等高势能渠道;正在产物研发方面接续立异pg娱乐投研通分享｜九牧王(601566) 我国男裤行业龙头企业 多品牌繁荣稳固当先上风，整合国际优质面料资源，与国际着名计划师合营打造分歧化产物，进一步加强九牧王男裤的品类上风，2023年推出了兼具适用性和效力性、具备“轻松选、轻松穿、轻松打理”三大性情的“轻松裤”，还推出了统讨论务形势与爬山、垂钓、高尔夫等平时出游场景、拥有“超轻、超弹、超透汽、防皱、防晒、防细雨”六重性情的“商务户表1号裤”，以及推出了具备高弹、透气、冰爽西服、百搭、易打理等优良功能的“幼黑裤3.0”，采用了杭州亚运会驯服同款面料。公司推出的自正在牛仔裤、高定西裤等明星产物，亦成为了“男裤专家”的注脚。

　　ZIOZIA品牌创立于1995年，是韩国高级男士裁缝品牌。ZIOZIA品牌深耕中国商场，凭据中国商场的需求，将品牌从新界说为“经典商务”、“商务息闲”、“时尚息闲”三大系列派头，为男士消费者供应全天候、多场景的衣着需乞投诚务。ZIOZIA环绕品牌升级和精英顾客通勤场景的变革，推出“适界无界”的品牌理念，通过视觉升级和打造无界穿搭的糊口形式，与探索精采痛速糊口品格的顾客形成共识。产物方面，ZIOZIA除中枢品类西装表，还主动拓展其他品类，2023年息闲裤、针织品类销量也得到高延长。

　　FUN品牌正在2023年举行策略升级，用时尚与效力兼备的产物，表达今世年青人壮健、生机、酷的糊口形态，并推出全新Slogan“好裤好酷”，用悦目、好穿又好搭配的产物，从新界说裤装。FUN深化调研，研发出合适当下年青人审美的时尚裤装，同时也完成了品牌视觉的周详焕新，推出以裤装为中枢的第六代商店情景，用全新的粉色圆标LOGO，契合年青消费者的审美喜爱，用奇异的计划派头，打造出兼具时尚度和将来感的浸醉式消费场景。别的，FUN促进运动、户表、息闲、牛仔四大场景产物的研发，接续擢升产物力并打造裤装爆款，通过裤装鼓动上装，餍足年青人的消费需求。

　　接下来咱们理解一下公司的剖释师闭切热度。2016年往后公司逐年成效的剖释师闭切次数判袂为28、45、42、20、3、6、3、19次，可见正在历经了事迹震撼后，剖释师点评的热忱低浸较大，但正在昨年扣非净利润克复至2019年秤谌之上后，剖释师点评的主动性鲜明克复,本年截至目前公司共获得3次评级。

　　4月28日浙商证券的马莉剖释师正在公司揭橥2023年报和2024年一季报后作出了点评，她指出接续拓大闭幼，直营零售增速速于加盟发货;毛利率擢升、用度率摊薄，投资失掉短期拖累较大。公司接续深化“男裤专家”策略改良，产物力、品牌力、渠道力擢升成就了得，正在有用的扣头及用度把持下，规划正向杠杆希望带来事迹高弹性。估计公司2024年-2026年完成收入34.0亿元/39.1亿元/44.5亿元，同比延长11%/15%/14%;完成归母净利润3.0亿元/4.7亿元/6.2亿元，同比延长59%/56%/32%，对应PE 19/12/9倍，公司事迹弹性明显pg娱乐，撑持“买入”评级。而今，马莉正在南财投研通剖释师评判(纺织衣饰行业)财政类排行榜位列第6名。

　　国信证券的丁诗洁剖释师则正在5月4日跟踪了公司，她说到了公司聚焦中枢品类，欺骗分多传媒、国际时装周拉升品牌调性和加大曝光力度并参加改造升级渠道，品牌专业情景和影响力获得较好擢升。2023年事迹改正鲜明，2024年第一季度延续较主动态势，公司打算2024年收入抵达34亿元，门店净增50家-100家，闭切中持久品牌势能擢升带来的生长时机。因为第一季度公平价钱更改失掉1亿元超出预期，以是下调结余预测，估计2024年-2026年归母净利润判袂为2.8亿元/3.4亿元/4.0亿元pg娱乐，同比延长46%/20%/18%。因为结余预测的下调要紧受非经影响，实践上公司第一季度收入延长及扣非净利率涌现好于预期且2023年现金分红可观，撑持对象价10.6元-11.2元，对应2025年PE 18-19x，撑持“增持”评级。丁诗洁而今正在剖释师评判(纺织衣饰行业)财政类排行榜高居第5名。

　　举动我国男裤行业龙头企业，公司接续促进“品牌拓展、品格当先、环球化、高质料生长”策略，努力于“成为环球当先的多品牌时尚商务衣饰集团”并接续闭切打扮品牌及物业链上下游的投资并购时机，丰盛品牌矩阵，希望延续连结行业当先上风，端庄的投资者或可逢低闭切。

　　南财投研通数据周备，笼罩全行业的接续跟踪，帮力投资者正在浩如烟海的研报消息中获取到正确谍报、优质消息。下期我将带公共闭切更多的动态。